CDB, poupança ou Tesouro: comparando a rentabilidade de verdade

Os indexadores: Selic, CDI e a regra da poupança

Quase toda a renda fixa brasileira gira em torno de duas taxas que andam quase coladas: a Selic e o CDI. A Selic é a taxa básica da economia, definida a cada 45 dias pelo Copom, o comitê de política monetária do Banco Central. É a partir dela que se forma o custo do dinheiro no país inteiro.

O CDI (Certificado de Depósito Interbancário) é a taxa dos empréstimos de um dia que os bancos fazem entre si. Na prática, ele corre sempre uns 0,10 ponto percentual abaixo da Selic. Se a Selic está em 15% ao ano, o CDI fica perto de 14,90%. Por isso a maioria dos investimentos é cotada "em percentual do CDI", e não em um número fixo: quando a Selic sobe ou desce, o rendimento acompanha sozinho.

A poupança é a exceção. Desde 2012 ela segue uma regra fixa por lei, e essa regra tem um gatilho na própria Selic:

• Selic acima de 8,5% ao ano: a poupança rende 0,5% ao mês + TR — o que dá cerca de 6,17% ao ano.
• Selic igual ou abaixo de 8,5% ao ano: ela rende 70% da Selic + TR.

Repare no detalhe que muda tudo: quando a Selic está alta, a poupança trava em ~6,17% ao ano e não acompanha a subida dos juros. Já um título atrelado ao CDI sobe junto. Para ver quanto a Selic e o CDI rendem hoje, dá para simular nas calculadoras de Rendimento Selic e de Rendimento CDI.

Como o Imposto de Renda regressivo abocanha o rendimento

CDB, Tesouro Direto e a maioria dos títulos privados pagam Imposto de Renda sobre o rendimento (nunca sobre o valor aplicado). A alíquota é regressiva: quanto mais tempo o dinheiro fica investido, menos imposto você paga. A tabela é esta:

O imposto é retido na fonte automaticamente no resgate — você não precisa pagar nada por fora. Existe ainda o IOF, que só morde quem resgata antes de 30 dias e cai a zero no trigésimo dia. Ou seja: passou de um mês, esqueça o IOF; o que pesa de verdade no longo prazo é só o IR.

Poupança: a isenção que nem sempre compensa

O grande argumento da poupança é que ela é isenta de Imposto de Renda para pessoa física. Soa imbatível, mas a isenção só vale alguma coisa se o rendimento bruto já for decente — e, com a Selic alta, ele não é.

Faça a conta. Com a Selic em 15%, a poupança rende fixos 6,17% ao ano. Isso equivale a apenas ~41% do CDI (6,17 ÷ 14,90). Qualquer CDB que pague 90% do CDI rende 13,4% brutos; mesmo descontando 15% de IR, sobram cerca de 11,4% líquidos — quase o dobro da poupança isenta.

A isenção só chega perto de compensar em um cenário bem específico: Selic baixa (abaixo de 8,5%), prazo curtíssimo e um CDB ruim. Por exemplo, com a Selic em 8% a poupança rende 5,6% ao ano; um CDB de 80% do CDI resgatado em menos de seis meses renderia ~6,3% brutos, e o IR de 22,5% derruba isso para ~4,9% líquidos — aí, sim, a poupança ganha. Fora desse nicho, ela perde. Há também a "data de aniversário": você só recebe o rendimento do mês na data exata do depósito; sacou um dia antes, perde o mês inteiro. Para enxergar isso, vale rodar o Simulador de Poupança e comparar com um CDB na Comparação Poupança × CDB.

CDB e o significado do percentual do CDI

Um CDB (Certificado de Depósito Bancário) é, em essência, um empréstimo que você faz ao banco; em troca, ele te paga juros. A forma mais comum é o CDB pós-fixado, cotado em percentual do CDI:

• 100% do CDI = rende exatamente a taxa CDI cheia. Com CDI a 14,90%, esse é o rendimento bruto.
• 110% do CDI = rende 1,10 × CDI = 16,39% brutos ao ano.
• 90% do CDI = rende 0,90 × CDI = 13,41% brutos ao ano.

Bancos grandes costumam oferecer CDBs de 80% a 95% do CDI; bancos médios e plataformas digitais frequentemente pagam de 100% a 120% para atrair dinheiro. Todos têm a proteção do FGC (Fundo Garantidor de Créditos): até R$ 250 mil por CPF e por instituição, com teto de R$ 1 milhão a cada quatro anos. Por isso, comparar dois CDBs é comparar percentuais do CDI e o prazo até o vencimento. A Calculadora de CDB (multi-cenários) projeta vários percentuais e prazos de uma vez, já com o IR descontado.

Existe também o Tesouro Selic, um título público que rende praticamente a Selic e tem a menor garantia de risco do país (o próprio governo). Ele não tem FGC, mas é considerado o ativo mais seguro do Brasil. A contrapartida é a taxa de custódia da B3, de 0,20% ao ano — embora os primeiros R$ 10 mil aplicados em Tesouro Selic sejam isentos dessa taxa.

Comparando na prática, com números

Vamos colocar lado a lado R$ 10.000 aplicados por 2 anos (730 dias, então o IR cai para a faixa mínima de 15%). Para o exemplo, suponha Selic a 15% ao ano, CDI a 14,90% e TR próxima de zero — números ilustrativos, já que essas taxas mudam.

Mesmo perdendo 15% de imposto, o CDB de 100% do CDI rende R$ 2.722 contra R$ 1.272 da poupança isenta — mais que o dobro. O Tesouro Selic empata com o CDB de 100% do CDI: rende um pouco mais no bruto (segue a Selic cheia), mas a taxa de custódia devolve essa pequena vantagem. E o CDB de 110% do CDI abre folga sobre todos. Para montar o seu próprio quadro, com as taxas e o prazo que você realmente tem, use o Comparador de 4 Investimentos.

Perguntas frequentes

CDB ou Tesouro Selic para a reserva de emergência?

Os dois servem, desde que tenham liquidez diária. O Tesouro Selic é o mais seguro (garantia do governo) e quase não oscila no curto prazo. Um CDB de liquidez diária a 100% do CDI ou mais, de banco coberto pelo FGC, é igualmente válido e às vezes rende um pouco mais. Evite, para reserva, títulos com vencimento longo e sem liquidez.

O que significa exatamente "100% do CDI"?

Significa que o título paga a taxa CDI cheia do período. Se o CDI acumulou 14,90% no ano, um CDB de 100% do CDI rende esses 14,90% brutos. Acima de 100% você ganha um prêmio; abaixo, recebe uma fração. A Calculadora de Rendimento CDI converte qualquer percentual em reais.

Vale a pena deixar dinheiro parado na poupança?

Quase nunca, com a Selic alta. A poupança trava em ~6,17% ao ano enquanto títulos atrelados ao CDI passam de 14% brutos. A isenção de IR não cobre essa diferença. A poupança só faz sentido como guarda de muito curto prazo ou para quem não tem acesso a outra aplicação.

O imposto é cobrado todo mês ou só no resgate?

Em CDB e Tesouro Direto, o IR é retido apenas no resgate ou no vencimento, sobre o lucro acumulado. Não há "come-cotas" nesses produtos — esse desconto semestral existe em alguns fundos de investimento, não nos títulos individuais. Por isso o dinheiro rende sobre o total enquanto fica aplicado.

LCI e LCA são melhores por serem isentas de IR?

Elas são isentas de IR para pessoa física, então a comparação justa é sempre pelo rendimento líquido. Uma LCI de 90% do CDI pode empatar com um CDB de 105% a 110% do CDI depois do imposto. O ponto fraco costuma ser o prazo de carência (sem resgate antecipado), o que as torna inadequadas para reserva de emergência.